2019 年 8 月 12日，格力電器（000651.SZ）發(fā)布公告，公告表明珠海國(guó)資委已同意格力電器國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公開(kāi)征集受讓方方案。方案明確了格力集團(tuán)關(guān)于公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓15%格力電器股權(quán)的具體條件：轉(zhuǎn)讓價(jià)格調(diào)整為不低于44.17元/股，需在9月2日之前向格力集團(tuán)繳納63億保證金，而受讓方必須為單一主體或一致行動(dòng)人。

混改方案的確定，令此前業(yè)界猜測(cè)以格力電器董事長(zhǎng)董明珠為主體的格力管理層接盤(pán)的可能性大大降低，而以董明珠及一致行動(dòng)人的接盤(pán)主體可能性仍然存在，格力電器混改接盤(pán)方的懸念激增。

圖片來(lái)源：董明珠自媒體

單一主體+雄厚資金對(duì)接盤(pán)方提出嚴(yán)苛要求

此次公告明確了受讓方必須為單一法律主體，或者是同一控制人之下不超過(guò)兩個(gè)法律主體組成的聯(lián)合體，并需要在持股期限內(nèi)保持一致行動(dòng)人。

業(yè)界專(zhuān)家表示，這符合國(guó)資委的需求，即為了避免帶來(lái)過(guò)多的代理人問(wèn)題所帶來(lái)的董事會(huì)紛爭(zhēng)，不會(huì)選擇部分轉(zhuǎn)讓股權(quán)這一方案，而一次性轉(zhuǎn)讓給單個(gè)主體。

根據(jù)公告，此次轉(zhuǎn)讓受到年報(bào)分紅除息的調(diào)整，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格較2019年4月9日公布的轉(zhuǎn)讓底價(jià)調(diào)低1.5元/股，至44.17元/股。據(jù)此計(jì)算，即使以最低價(jià)格計(jì)算，15%的股權(quán)價(jià)值將接近400億元。

換言之，接盤(pán)方必須要有充足的資金實(shí)力，從而保證在9月2日之前可以付款63億元保證金、之后可以支付超過(guò)400億元的轉(zhuǎn)讓資金。而這個(gè)接盤(pán)方必須是單一法律主體。

這樣苛刻的條件，令此前業(yè)界對(duì)于董明珠為主體的管理層接盤(pán)的預(yù)期大打折扣，而類(lèi)似于此前參與混改會(huì)議的厚樸投資等財(cái)團(tuán)的接盤(pán)可能性增強(qiáng)，董明珠一致行動(dòng)人接盤(pán)的可能仍然存在。

誰(shuí)來(lái)接盤(pán)能讓格力電器繼續(xù)“白馬”？

在此次受讓意向書(shū)中，除了提供常規(guī)性的受讓方資格審核方面的信息以外，明確了受讓方必須提供以下方面的措施計(jì)劃：一，改善上市公司治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制的具體措施；二，上市公司后續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的思路和計(jì)劃，包括但不限于協(xié)助上市公司通過(guò)并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張及升級(jí)的計(jì)劃等；三，意向受讓方對(duì)上市公司現(xiàn)有董事會(huì)構(gòu)成的改選計(jì)劃或要求，提出的維護(hù)管理層穩(wěn)定的具體措施及未來(lái)與管理層合作的具體方案；四，意向受讓方為上市公司引入有效的技術(shù)、市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè)協(xié)同等戰(zhàn)略資源的具體計(jì)劃。

事實(shí)上，根據(jù)上述條件，仍然是目前以董明珠為核心的格力管理層最具實(shí)施可能。無(wú)論從目前格力電器的產(chǎn)業(yè)布局還是頻繁對(duì)外跨界收購(gòu)，甚至是格力電器屢次透露出的管理層股權(quán)激勵(lì)等，都對(duì)上述條件有完整實(shí)施的可能。而其他接盤(pán)方則相對(duì)欠缺某些條件，即使是擁有龐大資金實(shí)力的厚樸投資，因?yàn)橘Y金并不能解決一切問(wèn)題，尤其是穩(wěn)定管理層以及產(chǎn)業(yè)調(diào)整。因此，有業(yè)界人士甚至表示，這樣的條件，正是為董明珠及一致行動(dòng)人這個(gè)方案“量身定制”。

值得注意的是，公告中還提及，允許意向受讓方為境外投資者，并且在保證金繳納設(shè)定環(huán)節(jié)也接受境外人民幣或美元轉(zhuǎn)賬。這又令接盤(pán)方的范圍更加擴(kuò)大，外資入股格力的可能性也在增加。

公告中的方案提出，本次股份轉(zhuǎn)讓公開(kāi)征集期屆滿(mǎn)后，格力集團(tuán)將組織評(píng)審委員會(huì)對(duì)符合本次公開(kāi)征集基本條件的意向受讓方進(jìn)行綜合評(píng)審，在綜合考慮各種因素的基礎(chǔ)上擇優(yōu)選擇受讓方，并與最終確定的受讓方簽署附條件生效的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。格力集團(tuán)將按照規(guī)定程序逐級(jí)上報(bào)至國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)等部門(mén)審批，但若因本次轉(zhuǎn)讓未獲得上述主管部門(mén)批準(zhǔn)導(dǎo)致雙方終止交易的，格力集團(tuán)將向該受讓方退還其已繳納的全部款項(xiàng)。

從公告來(lái)看，珠海國(guó)資委仍保有后續(xù)手段，此次格力電器混改最終沒(méi)有出現(xiàn)符合條件的接盤(pán)方也存在可能。

在這個(gè)空調(diào)主業(yè)備受市場(chǎng)壓力的年份，格力電器的混改箭在弦上，又懸念叢生。